ＦＲＢ、量的引き締めの先行き語らず－ウォール街は相次ぎ予測修正

米財務省が今月公表した無味乾燥な調査表の中に、ウォール街の関係者全員が答えを欲している項目が含まれていた。米連邦準備制度は経済危機時に膨らませた債券保有を縮小した後に、どういった計画を持っているのかという問題だ。

　　米金融当局は2022年半ばに開始した量的引き締め（ＱＴ）、つまり保有資産圧縮をこの先どうするのかについて、これまでほとんど語っていない。ランオフ（償還に伴う保有証券減少）が終了した後のバランスシートに関する計画は見えないままだ。

　　バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）やバークレイズ、ＴＤセキュリティーズ、ゴールドマン・サックスなどの金融機関は、ＱＴのプロセスが想定より長く続くとみて、終了時期の予想を先送りしている。金融当局には、この件に関して見解をもっと提供すべきだとの圧力が高まっている。　

Institution  Estimated QT end Previous forecast Bank of America end-September  end-March  Barclays  end-September 2025  end-March  BNP Paribas  end-March    Citigroup  end-June, with risks it continues through the entire year   Deutsche Bank end-June    Goldman Sachs end-June  end-March  JPMorgan  end-March, with risks that it’s delayed   Morgan Stanley  end-March, with risk to a delay to June or September    RBC  second half 2025   SocGen end-March, though timeline may have lengthened   TD Securities  end-September  end-March  Wells Fargo  end-May   end-March 

Source: Compiled by Bloomberg from bank analysts notes.

　　ＲＢＣキャピタル・マーケッツの米金利戦略責任者、ブレーク・ グウィン氏は「予想される終了時期の範囲に近づきつつあるので、答えを得たいと皆思うだろう」と述べた。

　　米財務省がプライマリーディーラーを対象に実施した今回の調査には、以下のような質問項目が含まれている。ＱＴ終了時期に関する自社の見通し、準備預金を潤沢に維持するために連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）はいつ米国債の購入を再開すべきか、ＱＴ終了後にどの年限の国債をＦＲＢが購入することを期待するかといった点だ。同省は１月17日にこの調査表を公表。次回の四半期定例入札は２月５日に公表される。

　　ドイツ銀行のストラテジスト、スティーブン・ゼン氏は「システム・オープン・マーケット・アカウント（ＳＯＭＡ）で保有する資産の将来的な構成について、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）からほとんど情報が得られないのはいら立たしい。ＦＯＭＣはＱＴが有意に長期化する可能性があると考えているかのようだ」と指摘した。

　　ＱＴに関する議論で重要なのは、米金融当局がバランスシート圧縮をあとどの程度進めることができるかだ。2019年には急激な流動性不足を招き、市場安定化のためにＦＲＢが大量の資金供給を実施する事態となった。

　　ＦＯＭＣは今週の会合で政策金利据え置きを決めると広く予想されており、ＱＴの見通しに関する発言に一層注目が集まる。

原題：Fed’s Balance-Sheet Plans Mystify Wall Street as Officials Meet（抜粋）