日本のＭ＆Ａブーム、金融機関の競争は次の段階へ－外資なお劣勢

日本国内のディールメーキングの規模は今年、過去最高レベルに達している。ただ海外勢は手放しで喜べる状況ではない。今のところ国内の大手行や、企業と強固な関係を築いている法律事務所が、この分野をほぼ独占しているからだ。

　　ブルームバーグの集計によると、日本での企業の合併・買収（Ｍ＆Ａ）を含む取引総額は今年48％増え、約2000億ドル（約31兆5600億円）に上る。これに対しアジア太平洋地域全体では17％増にとどまる。中国は2710億ドルと依然として同地域最大規模の市場だが、19％減となっている。

　　取引活発化を受け、手数料獲得に向けた投資銀行の競争の場も変化しつつある。

　　年の瀬に浮上した案件は、ホンダ主導の日産自動車との経営統合に向けた交渉だ。実現すれば販売台数で世界３位の自動車グループが誕生することになる。

　　国境をまたいだ案件を中心に一部案件で世界的な投資銀行がアドバイザーを務めるケースもあるが、ブルームバーグの集計によれば、日本では国内企業がなお優位な立場にある。法律事務所を巡ってはさらにこうした傾向が顕著で、国内の法律事務所がトップ５を独占している状況にある。

　　東芝買収の助言でスポットライトを浴びたクロスポイント・アドバイザーズの共同創業者桂木明夫氏は、一部の外資系金融機関は日本で比較的成功しており、多くのディールに取り組み続けているが、実際には融資や引き受けを通じた関係から日本のメガバンクの方が企業へのアクセスがはるかに豊富だと指摘する。

　　ホンダと日産の案件では、ホンダは野村証券を、日産はみずほ証券とＢｏｆＡ証券を持ち株会社設立による経営統合検討のファイナンシャル・アドバイザー（ＦＡ）に選任していると23日に発表された。

　　国内勢の強さは、テクノロジー業界のような戦略的に重要な分野での最近のディールにも表れている。グローバルな投資銀行の方が日本の金融機関よりも強いとされる同分野において、外国の買い手が成功するのを一層難しくしている。

　　日本産業パートナーズ（ＪＩＰ）による東芝の150億ドル規模の買収案件がそうした事例で、クロスポイントがリードアドバイザーを務めた。このディールには三井住友フィナンシャルグループやみずほフィナンシャルグループ、野村ホールディングス、ＪＰモルガン・チェース、ＵＢＳグループも関わった。

　　かつてリーマン・ブラザーズ日本法人社長を務めた桂木氏は、ホンダと日産に関しては長年話題に上っていた案件の一つで、ディール実現には今がまさに好機だと指摘。実現しない場合、両社は競争の激しいグローバル市場で生き残る上で苦戦する可能性があるとの見方を示している。

　　 ホンダと日産自動車は23日、2026年に新たに共同で持ち株会社を設立する検討に入ると発表した。会社側は否定しているが実質的なホンダによる救済の色彩が濃い。

　　法律事務所フレッシュフィールズブルックハウスデリンガーの東京オフィスのマネージングパートナー、中尾雄史氏は、特に国内トップレベルの企業２社の統合や国内優良アセット維持に向けた国内投資家確保を検討する場合など、大型ディールに関しては依然として国内系によるソリューションが好まれる傾向にあると指摘している。

原題：Nissan Deal Sets Up Next Fight for Bankers in Japan M&A Boom (1)（抜粋）