ＦＲＢ利下げ年内３回完全織り込み、トランプ関税発動で「転換点」

米短期金融市場で利下げ観測が強まり、年内に0.25ポイントの利下げが３回行われるとの見方を完全に織り込んだ。トランプ米大統領がメキシコ、カナダ、中国に対する関税を予定通り発動したことで、世界の経済成長に与える影響が懸念されている。

　　市場が年内３回の利下げを完全に織り込むのは昨年12月中旬以来。イールドカーブはスティープ化し、米２年債利回りは６ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）低下の3.89％となった。

　　スティープ化の動きは欧州でも出ている。ユーロ圏はトランプ関税の次の標的となると見込まれており、欧州中央銀行（ＥＣＢ）の利下げ観測が高まった。一方、欧州連合（ＥＵ）が防衛費を大きく増額する計画であることから、財政赤字の拡大が意識され、長期債利回りを押し上げた。

　　ジェフリーズの欧州担当チーフエコノミスト兼ストラテジスト、モヒト・クマール氏は「関税はインフレではなく、成長に関する問題だというのが依然として当社の見解だ」と指摘。とりわけ英国とドイツでイールドカーブのスティープ化の動きが加速すると予想している。

　　市場参加者にとって、トランプ氏が実際に関税発動に踏み切ったことは転換点となる。関税が単なる交渉戦術ではないことが明確になったためだ。カナダとメキシコに対する25％の関税発動に加え、中国への関税が20％に引き上げられたことで、年間およそ１兆5000億ドル（約223兆円）相当の輸入品に影響が及ぶ見通しだ。

関連記事：トランプ氏の関税発動に中国とカナダが報復－メキシコも追随の可能性

　　ＸＴＢのリサーチディレクター、キャスリーン・ブルックス氏は「関税リスクが実体化したことで、市場はそのリスクを再評価する必要がある」と指摘。「７日発表の雇用統計まで、向こう数日は不安定な動きが続くかもしれない」と述べた。