ブルーベイ、日本国債30年物に強気に転じる－日銀利上げ急がずと分析

ＲＢＣブルーベイ・アセット・マネジメントは長らく日本国債を弱気にみていたが、姿勢を転換した。日本銀行が追加利上げを控えており、日本国債は今後上昇すると予想している。

　　米国が仕掛けた貿易戦争で景気見通しが暗くなる中、ブルーベイは過去１週間で、30年物日本国債へのポジションをオーバーウエートに変えた。同国債が一段と下落するという従来の見方を放棄した。

　　新発30年国債利回りは今週に入って急上昇し、一時21年ぶりの高水準を記録した。

　　同社のマーク・ダウディング最高投資責任者（ＣＩＯ）はインタビューで、「日本の現物債の金利は時間とともに上昇すると当社では予想してきた」と発言。「しかし、関税の影響で景気が減速していることから、日銀は向こう数カ月、利上げを急がないのではないかと考えている」と述べた。

　　トランプ米大統領が今月発表した大規模な関税措置を受け、金融市場は混乱し、日本国債にも波及した。

　　新発30年国債利回りは15日に一時、2.9％近くへと上昇。ダウディングＣＩＯは、この急上昇が相場を「魅力的な水準」にリセットしたと述べた。

　　ブルーベイはまた、数週間前に構築したイールドカーブフラット化に賭けるポジションを積み増した。30年債が10年債をアウトパフォームし、両者の利回り差が縮小した場合に利益が出る仕組みだ。新発10年国債利回りは現在1.3％前後と、30年債利回りの半分程度となっている。

　　ダウディング氏は「過去１週間で、30年物日本国債のバリュエーションには大きな乖離（かいり）が生じた」と指摘。「日本の30年国債は現在、先進国市場の金利カーブで最も魅力的なロングポジションだ」と語った。

　　日銀の植田和男総裁は、米国の関税措置がもたらした不確実性を踏まえ、日銀が当面は利上げの検討を慎重に進める考えを示唆している。市場の追加利上げ観測は後退し、先物市場では年末までに0.25ポイントの利上げを実施する確率が約50％となっている。

関連記事：植田日銀総裁、米関税措置に伴う不確実性念頭に予断持たず政策判断

　　ダウディング氏は30年債利回りについて、向こう数週間さらに低下すると予想。５月上旬のゴールデンウィーク明けに、日本の投資家は年限長めの国債購入を増やすとの見方を示した。

　　日銀は政策金利の無担保コール翌日物金利を0.5％程度としている。ダウディング氏は、日銀がこれを2026年３月末までに１％に引き上げ、27年３月末までに1.5％にするとの予想を変えていない。しかし、関税措置が日本の輸出セクターに打撃を与え、それが経済全体への重しとなるリスクを考えると、「まだ遠い道のりのように感じられる」と語った。

　　ブルーベイは円についてはロングポジションを維持。年内に対ドルで135円に上昇すると予想している。

原題：BlueBay Piles Into Japanese Bonds, Ditching Bets on Deeper Fall（抜粋）